恒大真的扛不住了吗？

恒大真的扛不住了吗？

事实证明，老大也不是谁想当就能当的，尤其在地产行业。

01.

梦想与现实

曾经追求红红火火的房企们，最近开始迷恋上绿色。比如恒大，他就有一个梦想，希望：三线全绿……

如今的恒大离这个梦想还有多远呢？就这么说吧，十万八千里……

6月10日，中国恒大2024年1月到期美元债券创9月25日以来最大跌幅，截至6月10日下午，中国恒大12%债券每1美元跌4.4美分，至79.1美分；

而中国恒大2024年4月到期的10.5%债券每1美元跌4.7美分，至75.6美分；

2022年3月到期的8.25%债券每1美元跌4.5美分，至86.3美分；

再次之前的6月1日，中国恒大债券“19恒大01”继续下挫，跌幅近4%，当前报价86元，为2021年以来新低。

就在6月10日中诚信国际将恒大地产列入信用评级观察名单，给出的说明是：“短期内恒大集团及恒大地产债务规模仍将处于很高水平。同时今年以来房地产行业外部融资环境不容乐观，而此次关于商票逾期的负面信息对公司外部融资环境造成的影响有待观察，若未来公司再融资环境出现恶化，会对公司信用实力造成一定负面影响。”。

从五月末开始，恒大的更多境内外债券都在下跌。反正就是除了三条线没绿，其他能绿的都绿了一遍。

于此同时， 6月初还有媒体爆出恒大项目全线降价促销，以及有部分商票未及时兑付的相关新闻等等的一系列传闻。总之，其核心思想就是想说明：恒大的资金出了问题！

对于这些传闻恒大很快发声，在官网上发布了《声明》称：

一、近期打折力度较大的项目，为一年一度的“5·31购房节”推出的阶段性特大优惠措施，仅限于单栋去化率95%以上的尾盘，超大户型、底顶楼层、商铺等产品。所有常规产品的销售价格、优惠折扣及付款方式没做任何调整；

二、对个别项目公司存在的极少量商票未及时兑付的情况，集团高度重视并安排兑付；

三、与盛京银行开展的金融业务均符合国家的相关法律法规。

最后不忘告诉大家一声，恒大“生产经营一切正常，成立25年来从未出现借款利息晚付、本金逾期归还的情况。对恶意造谣者，将依法追究法律责任”。

虽然有恒大的义正严辞和一众水军的围追堵截，恒大获得了一丝喘息空间，但是事实终究还是事实。

1.恒大并没有否认商票未及时兑付，而这种情况的出现就最直接的说明了，企业的资金出现了问题，而问题的大小大概就是连“少量商票”都无法兑付的规模；

2.根据恒大2020年披露的年报，公司总负债16151亿元，其中借款8133亿元，票据问题已经多年。而从资金的来源看，银行5067亿元是主要的来源，中国债券为450亿元，这样的负债规模，红线不是说绿就能绿的。

3.2020年恒大融资活动的流入和流出金额均超4000亿元，是需要银行等金额机构足够的支持才能周转下去。总的来说，恒大的债务问题依旧严峻。2020年剔除预收账款后恒大资产负债率为83.4%，净负债率159.2%，现金短债比0.47。现金短债比很低，流动性风险很大。

02.

因与果

百因必有果……

2020年，恒大的债务危机被神奇的解决了，坊间笃定的传闻恒大为了渡那场劫，也是用尽了方法。比如，发文件给政府，一一列举如果恒大倒下会有多少人失业，会对社会造成怎样的不良影响，使得政府没辙只好组织几大城市的国资集团出手相助。

本来觉得帮就帮了，但是恒大又提出了“债转股”。意思就是，你给我的钱，就当是入股我了，我也不用还了。

不但不用还了，你们各地政府还要把城市里的好项目留给我，传统的商业地产不行，要拿就拿那些有支持有补助的城改项目。

最终恒大算是渡了这场劫，但是这么一来二去的，大家也都把恒大的所作所为记在心里了。

其实恒大在几个月前已经开始四处借钱贷款了。对，你没有听错，虽然喊着要三线全绿，但是眼前要用的钱口号解决不了呀，还要靠借。

只是有了去年的一番操作，已经没有人再愿意把钱借给恒大了。原因很简单，我把钱借给你，万一你不想还给我转成股了咋办？再说现在的恒大股跟以前也比不了呀……

这个世界是圆的，这篇文章也是圆的。没人敢借钱给恒大的结果就是：恒大地产项目降价促销套现，以及有部分商票未及时兑付，债券下跌等等一系列……

03.

喜与忧

恒大对于自己存在的问题一直都是遮遮掩掩的状态，甚至于单纯的认为只要守住这块遮羞布，大众就不会知道遮羞布下面是什么？

的确也是，现在除了恒大自己可能没有人能够算出恒大此时此刻真实的欠债状况……

不过，有问题不代表没有希望。高杠杆一直以来就是房企的常态，对于那些追问：恒大会不会破产的人。我想说的是，在国内很多企业是不可以随便破产倒闭的，尤其是牵涉到数以万计员工生计的企业，即使真的无心救市，它的毁灭时间也会被拖的很长很长，但也有可能他们依然有自救的稻草。

随着国内房住不炒的政策逐渐推行，很多地产开发商只能另找增量，于是他们开始搞起了跨界投资，这其中就包括恒大。

目前恒大旗下已有包括汽车、网络等8大产业，并拥有4个上市平台。这一步走的真的是有喜有忧。

喜的是，确实有一些投资为恒大带来的无论是盈利也好或者是资本也罢的增量，让恒大从中看到了希望，这确实是一种不错的心理安慰。

忧的是，在多元化的投资上，资金仍是最重要的关键。尤其是面对这么多的产业同时运作，资金的调动和流动，盈利和亏损都给企业带来了巨大压力。

比如恒大矿泉水产业，运营多时下来亏损近百亿最终不得不放弃。此外恒大保险跟恒大汽车，都是投资大见效慢的行业。虽然恒大汽车的市值超过恒大地产，但是始终没有量产，不确定性不断增加。让投资数百亿的恒大汽车继续需要恒大地产的输血。

我们还是可以绕回去说，正是这些非房地产行业拖累了恒大地产，让恒大地产的资金链出现高度紧张，不得不去借钱。

只要借不到钱就会牵连债券按时兑付，甚至于出现了恒大房产的大降价……

啊！这究竟应该是形成了一个亏损的完美闭环，还是进入了一个死循环呢？

Anyway，此时的恒大真的就唯有一”破“了！

END